归母净利润连续3年下滑后，万盛股份（603010）（603010.SH）又遇到了巨额亏损。
3月23日晚间，万盛股份发布的年报显示，公司2025年实现营业收入33.78亿元，同比增长13.98%；归母净利润亏损9.6亿元，公司由盈转亏。
针对亏损，万盛股份表示，主要系主要产品阻燃剂市场供需格局发生变化，导致单吨毛利下降。2025年度，公司还计提资产减值准备合计10.99亿元。
值得注意的是，2022年至2025年，万盛股份毛利率分别为22.12%、18.98%、18.48%和18.30%。其中，公司2025年毛利率创下公司上市后新低。
在此情况下，万盛股份将建设泰国基地，当作公司业绩逆转的关键。
2024年12月，万盛股份公告显示，公司拟在泰国投资新建生产基地，建设年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目，项目预计总投资金额约2.16亿元。
2025年年报中，万盛股份介绍，泰国生产基地建设进展顺利，核心生产设备进入安装阶段，关键岗位人才已基本配置到位，力争2026年上半年实现试生产并逐步释放产能以满足美国和欧洲市场的需求，为公司长期业绩增长开辟新的核心增长点。
计提资产减值准备10.99亿
自成立以来，万盛股份一直专注于功能性精细化学品的研发、生产和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。
万盛股份介绍，经过30多年的发展，公司不断拓展业务板块，已经形成了聚合物功能性助剂、有机胺、涂料助剂、原料及中间体等多业务板块齐头并进的良好发展态势。公司目前设有浙江临海、江苏泰兴、山东济宁、山东潍坊、广东珠海和泰国（筹建中）6个生产基地。
然而，万盛股份遭遇了上市后首次亏损。
3月23日晚间，万盛股份发布的年报显示，公司2025年实现营业收入33.78亿元，同比增长13.98%；归母净利润亏损9.6亿元，公司由盈转亏。
对于营业收入上涨，万盛股份解释称，主要系2024年11月起纳入合并报表范围的子公司广州熵能本报告期涵盖其全年，而上年同期仅合并最后两个月所致。
针对亏损，万盛股份表示，主要系主要产品阻燃剂市场供需格局发生变化，导致单吨毛利下降。
不仅如此，万盛股份还介绍，公司根据行业竞争格局和发展趋势，及时调整部分基地产品结构和产能布局，同时，为规避国际贸易壁垒，促进全球化战略布局，公司将部分山东潍坊基地阻燃剂产能搬迁至泰国基地。山东潍坊基地受产能调整削减、搬迁、产能爬坡、产品毛利率下降等综合影响，现有产能经营业绩无法覆盖整个基地的投资规模，经减值测试确认相关资产存在减值迹象，根据《企业会计准则》和公司会计制度规定，公司计提资产减值。
公告显示，万盛股份2025年度计提资产减值准备合计10.99亿元，相应减少公司2025年度合并利润总额人民币10.99亿元（合并利润总额未计算所得税影响）。
财务成本加大
实际上，在亏损之前，万盛股份归母净利润已连续3年下滑。
2021年，万盛股份实现营业收入41.15亿元，同比增长77.18%；归母净利润8.24亿元，同比增长109.67%。双双创下历史新高。
2022年至2024年，万盛股份营业收入分别为35.64亿元、28.50亿元和29.63亿元，同比分别增长-13.38%、-20.03%和3.97%；归母净利润分别为3.65亿元、1.84亿元和1.03亿元，同比分别增长-55.70%、-49.69%和-43.72%，连续3年大幅下滑。
2021年，万盛股份毛利率达32.70%。而2022年至2025年，公司毛利率分别为22.12%、18.98%、18.48%和18.30%。其中，公司2025年毛利率创下公司上市后新低。
2025年，万盛股份期间费用合计4.35亿元，同比增长24.46%。其中，公司销售费用、研发费用和管理费用均有所增长，尤其是销售费用同比增长48.08%，研发费用同比增长28.13%。上述费用的增长，进一步压缩了公司的利润空间。
同时，万盛股份的财务费用由负转正，具体为财务费用由2024年的-738.35万元转为2025年的1849.81万元，主要因利息支出增加叠加利息收入减少。这无疑增加了公司的财务成本，对业绩产生了负面影响。
不仅如此，截至2025年底，万盛股份总资产达62.72亿元，较上年度末下降12.89%；归母净资产为26.28亿元，较上年度末下降27.76%。公司的资产规模和净资产均有所缩水。
泰国基地上半年试生产
巨额亏损之下，万盛股份将建设泰国基地，当作公司业绩逆转的关键。
2024年12月，万盛股份公告显示，公司拟在泰国投资新建生产基地，建设年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目，项目预计总投资金额约2.16亿元（折合成美元为3000万元）。
彼时，万盛股份特别强调，公司将根据市场需求和业务进展等具体情况实施建设泰国生产基地。
2025年8月，万盛股份官方网站发文称，公司首个东南亚新材料制造与技术基地——万盛国际年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目奠基仪式，在泰国罗勇府亚洲工业园（AIE）举行。
彼时，万盛股份董事长高献国公开表示，上述项目是万盛全球化布局的里程碑式突破，将依托罗勇工业园成熟完善的产业生态和便捷高效的配套设施，高效推进项目建设，深化万盛与东南亚地区的经济合作，有效提升品牌影响力和市场竞争力，助推公司驶入国际化发展的快车道。
文章中，万盛股份介绍，上述项目预计于2026年上半年建成投产，项目立足于东南亚新能源汽车、消费电子、建材等领域，深度服务东南亚新兴市场。
2025年年报中，万盛股份介绍，作为公司全球化产能布局的核心枢纽与战略支点，泰国生产基地建设进展顺利，年产3.2万吨磷酸酯阻燃剂项目主体工程已基本完工，核心生产设备进入安装阶段，关键岗位人才已基本配置到位，力争2026年上半年实现试生产并逐步释放产能，以满足美国和欧洲市场的需求，为公司长期业绩增长开辟新的核心增长点。
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